债市日报：8月28日

　　债市周一（28日）收益率先上后下，国债期货全线收跌，临近月末，短期资金价格大幅抬升。当天银行间市场开盘时，主要利率债收益率大幅上行，其中10年期国债活跃券收益率上行4.75BPs至2.6150%，10年期国开活跃券收益率上行5.3BPs至2.7250%。

　　机构认为，展望后市，随着各种政策出台，对债券市场的利空逐步增多，也制约了债市的下行空间；但预计央行仍将维持宽松的货币政策，债券利率或不会过度偏离政策利率，短期内债市调整风险有限。

　　【行情跟踪】

　　上周10年期国债和10年期国开活跃券分别为2.57%和2.67%，较前一周分别上行1BP和持平。周一银行间市场开盘时，主要利率债收益率大幅上行，其中10年期国债活跃券收益率上行4.75BPs至2.6150%，10年期国开活跃券收益率上行5.3BPs至2.7250%；随着股市回落，债券收益率也逐步下行，截至收盘时，10年期国债活跃券收益率上行1.25BP至2.58%, 10年期国开活跃券收益率上行0.70BP至2.6790%。

　　国债期货周一早盘低开，全线收跌。截至收盘，10年期国债期货（T2312）报收102.445元，下跌0.085元，跌幅0.08%；5年期国债期货（TF2312）报收102.340元，下跌0.040元，跌幅0.04%；2年期国债期货（TS2312）报收101.315元，下跌0.025元，跌幅0.02%；30年期国债期货（TL2312）报收101.030元，下跌0.130元，跌幅0.13%。

　　转债方面，中证转债指数（000832）以411.65点高开后走低，收于404.25点，全天成交307万手，成交金额比周五放量143亿元至473.5亿元。两市有交易的528只转债中，有336只上涨；个券方面，今日涨幅居前的3只转债为纽泰转债、金铜转债和冠中转债，涨幅分别为20%、18.05%和14.65%，金铜转债为首日上市，以125元开盘后被交易所停牌至10点，成交86.7万手，成交金额10.33亿元。明日宇瞳转债（123219）将上市，发行规模为6亿元。

　　【资金面】

　　本周公开市场将有7280亿元逆回购到期，其中，周一到周五分别到期340亿、1110亿、3010亿、610亿和2210亿元，均为7天期。28日，央行进行3320亿元7天期逆回购操作，中标利率与此前1.8%持平，因当日有340亿元逆回购到期，实际净投放2980亿元。

　　周一，隔夜、7天和14天质押式回购和交易所逆回购利率大幅上升，截至收盘，DR001涨20BP至1.8%， DR001涨22BPs至2.05%，DR014涨10BPs至2.1%；GC001涨11.5BP至2.175%，GC007涨12BPs至2.32%，GC014涨8BPs至2.15%。

　　今日Shibor整体上行，隔夜Shibor报1.9100%，上行9.10BPs；1个月Shibor报1.8690%，上行1.80BP。

　　据中债28日结算数据，银行间债券市场结算总量为67,538.82亿元，较上日下降4.72%，交易结算总笔数为38,679笔。其中，质押式回购57,314.34亿元，买断式回购203.87亿元，现券交易8,787.76亿元，债券借贷1,232.85亿元。银行间债券市场回购利率涨跌互现，其中，7天回购利率上行11.2BPs至2.196%。

　　【一级市场】

　　截至8月28日（周一）下午4时，债券一级市场发行107只债券，发行总额2198.46亿元，比上周五减少发行263.61亿元。利率债当天共发行990.25 亿元，其中，地方债发行870.25亿元，政金债发行120亿元；信用债发行1208.22亿元，其中券商发行50亿元非银金融债，短期融资券发行123亿元，公司债发行228.95亿元，中期票据发行133.36亿元，定向工具和资产支持证券分别发行49.5亿元和22.41亿元。

　　28日，深圳市财政局在港发行50亿元地方债，这是深圳第三次赴港发行离岸人民币地方政府债券。其中2年期债券发行规模24亿元，利率2.42%，3年期发行规模15亿元，定价利率为2.65%，5年期发行规模11亿元，定价利率2.83%，此次投标规模达到151.37亿元，投标倍数高达3.03倍，包括摩根大通、花旗银行、渣打银行、汇丰等25家境外机构参与认购。

　　海外一级市场方面，美国财政部周一（当地时间8月28日）发行4期国债共2220亿美元，为8月最高单日发行纪录，其中13周和26周短债分别发行690亿和620亿美元，2年期和5年期国债分别发行450亿和460亿美元。

　　【海外债市】

　　美债收益率上周五（25日）几乎全线上涨，此前美联储主席鲍威尔表示可能需要进一步加息以确保将通胀控制在决策者设定的2%的目标。当天早盘，2年期国债收益率一度触及5.1%，逼近16至17年来的最高收盘水平，但在纽约市场收盘时收缩涨幅，但仍比周四高5BPs，报5.03%。10年期债收益率上升2BPs至4.245%，2年期与10年期美债收益率利差从周四的75BPs扩至78BPs，为上周最阔；30年期美债收益率与周四持平，报4.3%。

　　周一（28日）亚市交易时段，交易员们继续消化鲍威尔上周的鹰派言论，短期美债被市场抛售，其中1个月期美债收益率涨10.4BPs至5.50%，10年期美债收益率跌1.5BP至4.224%，30年期美债收益率跌2.9BPs至4.266%。本周晚些时候，美国劳工部将公布反映就业和薪资增长速度的非农就业数据，这可能为美联储如何推进其货币政策路径提供指引。

　　上周五，欧债收益率同步上涨，2年期德债收益率上涨7BPs至3.74%，10年期德债收益率上涨5BPs至2.57%，10年期意债涨10.4BPs至4.232%，10年期法债收益率涨5.4BPs至3.089%。

　　【机构观点】

　　中信固收：8月末集中释放的财政资金将提供一定的流动性补充，但考虑到公开市场到期压力仍然较大，且面临跨月扰动，预计资金面波动或有所增加，需要关注资金面对短端的影响。同时本周国内将发布8月PMI数据，美国将发布8月非农就业数据，长端表现或将受到一定影响。整体来看债市仍无明确利空因素，或呈现出震荡偏多的行情。

　　华泰固收：认房不认贷等地产新政出台，但并未超预期，对债市影响很小，股市表现对债市仍有支撑。10年期国债收益率预计仍在2.5-2.65%区间波动，重申调整是机会，但不追涨。策略上，3年和5年利率或超长+超短组合皆可，化债对城投利好快速演绎，关注二永债供给，二级资本债好于永续债。

　　光大固收：偏低的10年期国债收益率体现出市场对于当期经济增长的悲观以及对于未来经济增速进一步下行的预期。需要看到，7月24日召开的中央政治局会议提出要“精准有力实施宏观调控，加强逆周期调节和政策储备”，近期有利于经济发展的政策频出。当前“政策底”已形成，债券市场正在迈过“收益率底”，此时博弈经济下行的赢面并不大，在一个季度内，10年期国债收益率较有可能触及2.7%。